最近高盛出了一份报告，说美联储应该会在明年6月开始降息，他们认为下个月美联储不会加息并且在11月认为通胀缓解了，后面不会再加息了。

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与此同时，高盛认为降息速度大概率是一个季度25个基点，最终稳定在3-3.25%。

之前，我在文章中也提过，美联储降息肯定是明年的事儿，今年重点是观察加息到什么程度，评判美国经济走势。

所以，我觉得高盛的判断相对中肯，但我估计最终的基准利率应该比上述区间低，美联储希望是2%，一下子有点难度，但比3%高肯定是不可能的。

眼下，美联储自己也认为通胀的目标有希望，但他们最不确定的是美国经济会不会衰退，当然对外的话喊的是软着陆。

通常来说，判断标准是没有通缩，也没有大量失业，按照当下数据来看美国通缩概率不大，大量失业这个指标很危险，原因很简单美国的职位空缺数很高，最新数据也有900多万，正常情况应该是600-700万。

要知道一旦经济下滑，尤其是时间持续拉长，那么失业的肯定会多起来，这个毋庸置疑，那么美国的就业市场就是许多人不上班+失业，会一下子拉大失业率。

这个问题很烦，当然是美国自找的，印钞太多，发钱让许多本应劳动的人群坐在家等发钱，要么就是象征性的上班领失业补助，一旦经济萎靡了，干脆就是一直领。

最终结果就是美国经济不会稳定回到自己希望的增长水平，而是一段时间内陷入衰退。

对于美联储来说，真正的考验还在后头——美联储缩表。

数据显示，截至8月9日，美联储的投资组合自去年5月达到8.55万亿美元的峰值以来已缩水0.98万亿美元，对每周数据的分析表明，它有望在月底前突破1万亿美元。美联储的目标是到2025年年中再从资产负债表中削减1.5万亿美元。

看起来都是缩表，环境不一样了，眼下美联储已经卖了的近1万亿美元美债，是在美联储加息背景下，意味着美债的价格是非常低的时候卖的，自然愿意买的人肯定多。

现在不一样了，美联储准备降息，价格高了有多少人买是个问题，再有美国政府正在大幅增加其发行的债务数量，一时间不仅价格高，量还大。

虽然现在美元信用低了很多，但从市场表现来看，卖是可以卖掉的，关键是多久才能消化，问题来了——流动性堵塞。

举个例子，意思是，美联储、美国政府想的是1个月卖出3000亿美元债务，结果时间到了，卖是卖了，还剩不少，于是就往后退，依次“债务堆积”，美国就会面临流动性危机。

美联储被迫就得加码逆回购（注：中国逆回购是投钱，美国逆回购是收钱），而且很大概率要频繁这么干，于是蝴蝶效应之下，很大概率出现间歇性美元短缺——持续大量逆回购会影响美元供给。

这是什么节奏，相当于美国加息的节奏。解释一下：美联储加息，美国自己也会美元短缺，因为收割回来的资本大概率会投在金融市场，如股票、债务和储蓄（或货币基金）。

股票不用说了，市场缺钱起不来，资本不会多投，债券价格高，也不想买的多，最终又形成了储蓄或者货币基金。

这也是美国货币基金在上半年能飙升的根本原因——美联储加息，此时美国利率是降的，大家都把钱存起来的钱换成货币基金，实际上也是变相储蓄。

于是，美联储本来降息的市场，结果形成的金融环境变成加息，再次把美国经济推向深渊，叠加之下的美国经济可能会退很多年也说不定，当然美国还有法子——继续疯狂印钞，只不过最后的苦还得自己吃。

因此，未来1-2年，美联储真正要处理的是美国国债怎么顺利的卖出去，美国发行的国债正常流通。往大了说，已经不仅仅是经济金融的问题，其他问题美国也得妥协，再乱用美元信用搞事情，又可能是一场金融危机，十多年前是贷款惹的祸，现在是债券得背锅。